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2016-7-25 09:20 968 0
1、人民币贬值这么久，市场为什么不恐慌？2、近几日人民币经历了升值走势，央行“保卫6.70”？
1、人民币贬值这么久，市场为什么不恐慌？
2、近几日人民币经历了升值走势，央行“保卫6.70”？
去年8月至今，无论是人民币对美元，亦或是人民币一篮子汇率指数，人民币都处于明显的贬值通道当中。
本周初（7月18日），人民币兑美元中间价下调156点至6.6961，创下2010年10月以来新低。当日，在岸人民币兑美元跌破6.7关口，为2010年11月以来首次。
同样是贬值，为何市场没有重演去年8月时的恐慌呢？
汇丰新兴市场外汇研究部门主管Paul Mackel、高级亚洲外汇策略分析师王菊、亚洲外汇策略分析师Alastair Pinder在研报中给出了答案：
第一、中国外汇政策变得更加透明、可信，即令市场确信其无意将人民币大幅竞争性贬值。在央行将人民币兑美元的中间价形成机制作出解释之后，该机制变得更加容易预测。
第二、市场可能已经意识到，人民币更合理的估值对于中国的金融和经济稳定很重要，因此对全球经济也很重要。
第三、人民币近期贬值是在全球金融市场状况相对缓和的背景下发生的。市场对美联储加息周期和美元总体升值空间越来越持怀疑态度。因此，新兴经济体的外汇流出压力比以前低。这为中国形成了一个更加有利的环境，使得人民币得以根据市场供需逐步调整，纠正其估值过高的情况。历史上，美元疲软的环境曾促使人民币实际有效汇率贬值，通常这是在人民币过度升值的阶段过后发生的。
人民币目前估值如何呢？汇丰认为，人民币仍被高估约5%。
如果中国外汇交易中心人民币汇率指数进一步下跌5%，美元兑人民币会相应达到什么水平呢？
上图是根据相关权重测算出的美元对人民币的不同汇率结果。显然，欧元和日元对美元走低，就需要美元对人民币走高，反之亦然。
汇丰认为，过去两年，人民币波动性已经升至与其他主要货币的波动性类似水平上，这表明人民币越来越市场化。尽管美元兑人民币即期汇率上涨，但长期美元兑离岸人民币外汇期权的隐含波动性及向美元看涨期权倾斜的风险逆转已经有所弱化。这是个好迹象，表明市场并不像往常一样担忧人民币突然贬值的潜在尾部风险。
近几日人民币经历了升值走势，央行有意“保卫6.70”？
近几日，人民币出现反弹。有关中国央行可能捍卫人民币6.7水平的揣测升温。
摩根大通指出，近期有一系列的关键事件，例如9月将召开G20会议、10月份人民币正式纳入SDR。因此值此关口，人民币将再度维持相对稳定，给予投资者信心。
金融监管政策研究院首席宏观分析师万钊分析称，美元走强带动人民币走贬，这是人民币汇率参考一篮子货币保持稳定的机制下的自然结果，银行即期和远期代客结售汇逆差和央行外汇占款的下降也都在可以容忍的范围之内，因此他并不同意央行有“保卫6.70”的政策意图。因为如果央行保卫某个点位，但是同时美元由长期走强，就会使得人民币贬值压力得不到释放，进而比较快的消耗外汇储备，与外汇储备用在刀刃上的要求不符；进一步讲，如果由于外汇储备消耗过快而使得央行不得不放弃保卫该点位，届时市场情绪将更加混乱，后果更加严重。
那么自7月18日人民币汇率短暂突破6.70之后，人民币经历了升值走势，并与美元指数的走强出现了背离，该如何理解这种现象？我们知道，今年9月份中国将承办G20峰会，办好峰会是目前中国当前最重要的任务，而7月21日至24日正在成都市举行第三次G20财政部长和央行行长会议。因此万钊认为，央行疑似在6.70的位置进行干预的意图，在于做出一种“没有刻意驱动人民币贬值”的姿态，从而缓释在G20峰会上别国就汇率议题对中国施压。
万钊指出，当前的汇率走势，可以理解成“G20维稳行情”，那么在G20的关注度下降之后，如果届时美元仍然继续走强，那么6.70并不是安全点位。
最新：
朱光耀：人民币没理由贬值
今日，中国财政部副部长朱光耀接受CNBC采访，表示因中国经济基本面仍保持强劲，人民币没有理由贬值。
上半年GDP增速为6.7%，经济基本面保持强劲，人民币汇率将在长期保持稳定，并无任何理由贬值。中国将继续推进人民币汇改，以便更好反映市场走向。
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