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199IT数据中心微信账户：i199IT 译者：许雯佳 一向富有创造性的中国金融体系已发展出一种新型的影子银行保险公司。 中国2008年推出的5860亿美元的一揽子经济刺激计划，在中国的整个金融动脉中引发了一阵信贷风潮。其中一部分资金最终从银行流入非正式渠道，包括庞大的省属伪银行信托公司。到2014年年底，这些表外贷款占融资总额的比例达到了18%，而10年前该比例还不到2%。 然而，涌入经济、尤其是房地产行业的大量资金，造成了巨大的资产泡沫。北京方面也开始担心如果市场中的所有泡沫同时破裂会引发崩盘。 因此，中国银监会(CBRC)和中国央行等监管机构在2014年出台了更严格的影子贷款相关规则。这使今年头两个月银行贷款在融资总额中的比例从去年同期的64%升至77%。影子金融看上去正在走下坡路。 但事情的发展不会这么快。想要约束中国棘手的金融体系并非易事。在极力保持国内生产总值(GDP)增长滚滚向前的省级领导，和资金短缺的房地产开发商的双重推动下，其他的机构也纷纷加入这场乱局。其中最大的参与者之一就是中国的保险公司。 到2015年1月末，保险公司的另类投资同比飙涨66.4%，至2.3万亿元人民币，占保险公司投资总额的比例达到了24%。相较之下，保险公司对银行存款和债券的投资涨幅不超过9%，甚至投向中国暴涨的股市的资金也只增长了17%，仅为另类投资增速的四分之一。 这些另类投资是什么？保险公司对这些信息守口如瓶。然而，在今年早些时候的保险业年会上，与会者无意中透露，保险业是中国基础设施建设的最大资金来源。 根据年会披露的数据，2014年保险业对基础设施的投资增长了57%，至1.1万亿元人民币。这包括对桥梁、地方房地产开发的投资，以及超过1000亿元人民币的棚户区改造和保障房建设投资。 但如果我们看一看这些投资的主要渠道，会发现事情变得有趣得多。这些资金大部分投向地方政府通过“地方政府融资平台”举借的债务。地方政府融资平台是由中国各地地方政府设立的一些表外公司，目的是规避政府的举债上限，以进行基础设施投资。 在江苏省的一个地方政府融资平台的业务拓展办公室工作的一名受访者说，省级官员为了满足基建项目的融资需求助推保险公司投资，原因是：
以泰康人寿(Taikang Life Insurance)为例。该公司认购了浙江省温州港城发展有限公司温州浅滩工程的债权投资计划。根据我们的研究，温州港城是一家独立公司，由温州市瓯江口开发建设投资集团(Wenzhou Oujiangkou Development and Construction Investment Group)控股，该集团是一个地方政府融资平台。该集团被认为拥有“隐性”的政府担保，尽管地方政府没有提供这种担保的法律依据。 另一家公司长江养老保险股份有限公司(Changjiang Pension Insurance)发起了20亿元人民币、期限为7年的债权投资计划，向由地方政府融资平台上海市申江两岸开发建设投资集团管理的几个市政建设工程投资。这是上海市政建设中首次运用养老保险基金投资。这些资金的用途包括偿还7个已建成公益性项目的债务。 保险公司投资中国蓬勃发展的建筑业有什么不妥之处？
但论及中国不透明和分散式的政治和经济体系，还有一个更大也更令人忧虑的问题。随着中国经济放缓，北京方面正在寻求一个能同时提振增长并应对高额债务的机制，目前中国的总债务已经接近GDP的200%。 可以理解，国务院和央行的领导们并不情愿太过依靠被视为最后手段的银行。因此他们尽可能地利用可供利用的资金池，保险公司目前就处在北京的利用范围内。本质上，保险公司的作用就是代理充当凯恩斯主义的刺激杠杆。 正如一名保险公司高管提出的：“据我所知，由于全国都对地方政府债务的相关风险十分关注，许多地方政府融资平台现在把保险公司当作改善债务结构的救命稻草。” 中国把几乎所有经济领域都卷入这种准政府刺激之中（往往是通过监管宽松的影子银行系统），会面临比当前数据显示出的大得多的财政危机风险。对中国和世界来说，这都是一个潜在的金融定时炸弹。 作者，安德鲁科利尔，香港独立研究公司Orient Capital Research董事总经理 『 WeMedia 』自媒体联盟覆盖千万人群，『199IT-互联网数据中心』为其成员。( 账户：i199IT ) |
