注册
登录
券商资管“三板王” 中国基金报：浙商资管投资新三板方向产品的情况能否介绍下？ 李雪峰：其实，涉足新三板之初我们很谨慎，除了担心流动性风险，也担心项目难拿，所以第一个产品只发了5000万。但在该领域摸索一段时间后，我们开始改变策略，从跟投策略到领投策略转型，建立一支新三板投资研究的别动队，将投行人员、行业研究人员和销售人员，三股力量融为一体。这个过程其实整合了研究、强势做市商和投行三种资源，一举奠定了我们在券商资管里的强势地位。 截至目前，我们发行的新三板产品，累计规模在12亿元左右。具体产品的规模，小则几千万，大到几个亿，产品期限均为3年。无论是从增速，还是整体规模来看，浙商资管在券商资管中都是首当其冲，名副其实的三板王。 值得一提的是，我们权益产品是不做杠杆的，虽然优先劣后本身没有什么问题。浙商资管旗下产品的收益率已经很高，不需要为了更高收益而引起不必要的监管注意。浙商资管所有的权益产品，无论二级市场还是新三板或是定增，一律不作杠杠。因为我们有足够的研究能力，做平层对于我们来说更好。尤其在二级市场中做优先劣后会使投资的心态改变，投资动作会变形走样。 中国基金报：从跟投策略向领投策略转变的原因是什么？ 李雪峰：刚开始起步时，我们主要用VC、PE的思路,考虑流动性等方面的原因。但后来随着项目的积累，发现在新三板市场的投资是属于我们的能力圈，甚至可以说游刃有余。我们不仅仅有较好的人员配置、项目积累以及投资效果，还有深度的研究能力。 首先，我们经过尝试发现自己适合这个风格。浙商资管是一支做成长股的队伍，以主动管理见长，品牌、形象、能力和投资成绩在业内都较为靠前。浙商资管向来以挖掘成长股为自己的特色，愿景是打造一流的成长股理财机构。我们内部有句口号，“转型期，改革牌，成长为王，学习林奇好榜样”，进入新三板沿袭了我们成长的风格。 第二，新三板在我们看来代表着“八个更”：更高成长，更小市值，更低洼地，更新经济，更大机遇，更杂风险，更深研究和更痛需求。从更高成长和更小市值出发，就需要更深研究保驾护航。中小微企业的痛点就是融资难、融资贵、融资烦，有痛点的地方就有机会。 上述双重的拉动促使我们调整策略，而策略调整的成功，也说明了我们做成长股的能力在做新三板时也能取得很好的效果。 唯成长解泡沫 唯泡沫缓痛点 中国基金报：您觉得新三板目前处于什么阶段？ 李雪峰：伴随着制度的落实，新三板市场的流动性在转好，新三板目前正处于制度红利释放的上升阶段。这个阶段泡沫肯定存在，对于投资角度是泡沫，但对于融资就是痛点。我认为，唯成长解泡沫，唯泡沫缓痛点。新三板与主板不同之处在于，它具有先发优势和更差异化的优势。不管企业的规模或者盈亏，理论上都可以挂牌，这种包容性在一定程度上势必存在泡沫。但有泡沫不可怕，从中选出优良或者具有成长空间的企业才是是关键。 中国基金报：近期出现挂牌企业交易价格波动巨大，您怎么看这一现象？ 李雪峰：这种现象并不是价格的风险，而是交易规则不完善的风险。事实上，协议转让阶段的价格波动不用过于大惊小怪，它做的是一件不合理但却合法的事情。但出现这种股价的大幅波动，我们应该反思交易的计算规则是不是有问题。在新三板市场发展的过程中，要针对发展中出现的问题不断地优化，交易规则和计算规则的设计者也要从中找到一些问题。比如新三板成长指数和新三板做市指数，这两个指数之间经常反映出相反的信息，出现这种情况的原因等等，这就值得新三板市场所有参与者的反思。 新三板一小步 改变中国一大步 中国基金报：投资新三板和投资A股市场有什么差异？ 李雪峰：对于成长的特性会出现一些新的情况、新的特点，但并不妨碍我们研究的视角。尽管新三板企业在资质上没有尽善尽美，但我们要用包容的眼光看他们，抓主要矛盾，即是否合法合规。这一点与我们以往研究成长股的大逻辑上没有本质的区别。 另外，在新三板市场上，选择一家公司的时候并不是以简单的财务数据为评判的标准。本质上是要针对萌芽期成长股的特征来进行量化筛选，但不是简单依据财务数据的量化。亏损与否只是因素之一，比如一些互联网企业虽然亏损,但是他的用户数量和流量却在增加,这反而是好事情；对于新三板企业的估值，不能机械地看。处于萌芽期的公司估值或许会很高，我们在做主板股票的时候也没有特别看重估值。 中国基金报：对于新三板的未来，您有什么预期？ 李雪峰：新三板是个包容的市场，中国未来的纳斯达克，将改变整个中国。 现阶段中国经济最根本的问题就是金融问题，中小微企业得不到资金支持便是其中之一。新三板解决了金融改革的难题，即中小微企业“融资难、融资贵、融资烦”的问题，这是它最大的历史意义。而高层提倡的“大众创业、万众创新”也需要新三板来保驾护航。 在我看来，新三板迈出的一小步将是改变中国的一大步。中小微企业在新三板上市获得融资，只要它的领导人富有理想、勇气、担当和责任心，既使它的质地本身并不优秀，上市以后也许会脱胎换骨，凤凰涅。而对于利用资本市场来改变一个产业链和企业，我们的理解要更加深刻。（文章来源：浙江证券资产管理浙商证券资产管理浙商证券资产管理）
下一篇文章 大佬级的投资分析框架，值得你读100遍的文章！！ |
